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2019-11-21 11:47:07来源:时代周报

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??在先后调降1年期MLF与7天逆回购操作利率之后,LPR如市场预期下调5BP。

??11月20日,LPR迎来新一轮报价。据全国银行间同业拆借中心公布的平安电子捕鱼游戏,1年期LPR品种报4.15%,较上次报价4.20%下行5BP;5年期以上品种报4.80%,同样较上次报价4.85%下调5bP。

??自8月LPR形成机制改革后,截至目前LPR共进行了4次市场利率报价。除了10月之外,其他月份1年期LPR利率均出现了小幅下行,而5年期以上LPR利率则是第一次下调。

??苏宁金融研究院高级研究员陶金在接受时代周报记者采访时表示,5年期LPR首次下降,主要体现了“稳增长”的目标更加明确。房贷利率下降的空间也被打开,房地产市场韧性仍然值得注意。“利率下降后,首套房等刚需将会有一定程度的扩张,但房地产市场的调控手段较多,预计房地产市场总体仍将受到严格调控。” 

??央行的降息“小碎步”

??实际上,进入11月以来,央行“降息”的碎步不断:先是11月5日,央行开展中期借贷便利(MLF)操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点;11月15日,在当日降准释放400亿资金的同时,还以3.25%的中标利率新作2000亿一年期MLF;11月18日,央行发布消息称,当天以利率招标方式开展7天期逆回购1800亿元,中标利率2.5%,较此前下降5bp,这是7天逆回购操作利率2015年10月27日以来的首次下调。

??这反映出在10月LPR报价维持不变、LPR与MLF之间利差难以压缩的大背景下,央行主动通过降低MLF利率等方式主动下调LPR报价基准、调控银行体系资金成本来进一步引导LPR报价下行的降息思路。

??“这次LPR利率下调相比9月的下调有更大信号意义。在我国金融机构贷款中,中长期贷款余额规模远高于短期贷款余额,下调5年期LPR利率对于降低贷款加权平均利率能起到更明显的效果。”民生证券首席宏观分析师解运亮在接受媒体采访时表示,基建贷款期限较长,融资成本更多与5年期LPR利率挂钩。预计明年基建投资较增速较今年有进一步提高,下调5年期LPR利率能配合基建投资发挥托底经济的作用。

??就在降息前夜,11月19日,中国人民银行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会,进一步将改革和调控、短期和长期、内部和外部均衡结合起来,用改革的办法疏通货币政策传导,发挥好银行体系为实体经济提供融资的关键作用,促进经济金融良性循环。

??降息地产受益有限

??尽管与房地产贷款密切相关的5年期LPR下行5BP,但多位专家在接受时代周报记者采访时仍然表示,房地产行业从中获益有限。

??“此次5年期的LPR虽然下调5BP,但对房地产市场影响并不大,部分政府或银行有可能会上调加点基数。”诸葛找房平安电子捕鱼游戏研究中心分析师国仕英告诉时代周报记者,临近年底,银行放贷额度基本已经用完,加之房地产市场仍处于高压态势并未放松,此次LPR下调并不会对房地产市场有较大影响。“虽然LPR下调基点是利好因素,节约购房成本,但就目前形势来看,并不会对房地产有较大影响。”

??事实上,此轮LPR下调对于房贷还款金额的影响十分有限

??按照最新公布的5年期以上LPR,新发放首套个人住房贷款利率不得低于4.8%;二套个人住房贷款利率不得低于相应期限LPR加60个基点,即5.4%。而根据易居研究院《LPR房贷利率报告》,此次LPR基础利率下调以后,全国统计的64个城市首套房月供压力将会减少,对于一套100万贷款本金、30年期等额本息的贷款模式,过去月供额为5762元,而现在降低为5731元,月供压力仅减少31元,下降幅度相对较小。

??现在的个人住房贷款利率是以LPR为基准加点形成的,这意味着即便LPR下降,商业银行对房贷利率的实施仍然有足够的灵活性。”克而瑞广州区域首席分析师肖文晓告诉时代周报记者,现在的更适合刚需购房者,毕竟“攥紧的手只是松了一点,绝不是宽裕。”

??继续扩大LPR的使用范围

??央行近期动作指向,明显是在利率市场化改革中作为市场利率参考的LPR利率。

??中国民生银行首席研究员温彬在接受时代记者采访时也指出,这次明确了央行货币政策价格工具的传导机制,表明央行政策利率变动对LPR变动将产生更直接有效的影响。“这一传导链条可以概括为:央行政策利率→货币市场利率/债券市场利率→LPR→贷款利率。”

??实际上,在LPR实施以来,LPR落地效果进一步显现。

??据央行统计,9月份新发生贷款中运用LPR定价的占比已达到46.8%,其中主要运用于企业贷款。随着LPR改革效果的逐步显现,市场利率向贷款利率的传导效率提升,带动企业贷款利率下降,9月份新发放企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点,初步体现了以市场化改革的方式降低贷款实际利率的政策效果。

??但是,如何进一步扩大LPR适用范围,关系到货币政策传导效果的实现。

??在11月19日的会议上,易纲在总结中强调:“要发挥好贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用,推动金融机构转变贷款定价惯性思维,真正参考贷款市场报价利率定价,促进实际贷款利率下行。要继续推进资本补充工作,提高银行信贷投放能力。”

??这也被市场看作央行将进一步利用LPR工具引导利率合理下行关键信号。

??“这意味着监管层一方面要求银行在新发放贷款中继续扩大LPR使用范围,更重要的是要求银行要在贷款定价中切实体现LPR下调结果。”东方金诚首席宏观分析师王青在接受时代周报记者采访时表示,设立LPR定价机制的目的在于让企业感受到贷款利率确实在下降,而不是在转向以LPR为基准定价的过程中,通过提高风险溢价等方式总体维持原有贷款利率水平。

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